Hükümetler ve merkez bankacıları, dolardaki zayıflık işaretleri karşısında panik reflekslerini bastırmakta zorlanıyor.
Hızla değerlenen euro, Avrupalı politika yapıcıları uzun süredir arzuladıkları bir hedefin — ortak para birimini ABD dolarına rakip bir rezerv para haline getirme hedefinin — dezavantajlarıyla yüzleştiriyor.
Dolar, İkinci Dünya Savaşı’nın sonunda sterlinin yerini alarak dünyanın rezerv para birimi oldu. Bu ayrıcalıklı statü, küresel ticaretin büyük bölümünün dolar üzerinden yapılması ve dünya genelindeki hükümetlerin döviz rezervlerinin çoğunu dolar cinsinden tutması anlamına geliyor. Bu talep, ABD hükümeti ile Amerikalıların on yıllar boyunca ucuz borçlanabilmesini sağladı.
Daha düşük borçlanma maliyetleri, daha istikrarlı bir para birimi ve ABD yaptırımlarından korunma cazibesi, Avrupalı politika yapıcıların doları yerinden etme hedefine tutunmasının başlıca nedenleri.
Ancak hükümetler ve yatırımcılar, güçlü olduğu ve öyle kalacağına dair güven vermediği sürece euroyu elde tutmayacak. Ve güçlü bir euro — para birimi salı günü dört yıl sonra ilk kez 1,20 doların üzerine çıktı — Avrupa’nın en büyük ekonomisi Almanya’nın ihracata dayalı büyüme modelini şimdiden tehdit ediyor.
Almanya Şansölyesi Friedrich Merz, çarşamba günü Berlin’de gazetecilere yaptığı açıklamada, “Uzun süredir dolar kurundaki gelişmeleri endişeyle izliyorum,” dedi. “Dolar kuru, Alman ihracat sanayisi için ciddi bir ek yük.”
ECB Başkanı Christine Lagarde, geçen yaz ABD dolarının hâkimiyetinde çatlaklar belirmeye başlarken nadir görülebilecek bir “küresel euro anı” ihtimalini gündeme getirmişti.
Yabancı yatırımcılar büyük ölçüde ABD hisse senedi ve tahvil piyasalarına olan güvenlerini korurken, doların kendisinde yaşanabilecek bir değer kaybı riskine karşı daha aktif biçimde korunuyor gibi görünüyorlar. Bu da euronun değer kazanmasına katkıda bulunuyor.
Dolar hâlâ küresel rezervlerin yaklaşık yüzde 57’sini oluştururken, ikinci sıradaki euronun payı yaklaşık yüzde 20 seviyesinde.
ING’nin küresel makroekonomi başkanı Carsten Brzeski, “Eğer para biriminizin küresel bir rezerv para olmasını istiyorsanız, onun değer kazanmasını da kabul etmek zorundasınız. Mantık basit: Avrupa varlıklarına olan iştah arttıkça, diğer para birimleri karşısında döviz kuru yükselir. “ECB bu ‘küresel euro anı’ söylemine bağlı kalırsa, bu takas bedelini yutmak zorunda kalacak.” dedi.
AB'nin önemli bir lokomotifi olarak kabul edilen Almanya adına Merz’in endişesi ise daha güçlü bir euronun Avrupa ihracatını yabancı alıcılar için fazla pahalı hale getirmesi ve onların daha ucuz mallar aramasına yol açarak AB ekonomisine zarar vermesi.
Bu durum aynı zamanda, Pekin’in genellikle dolar karşısında kurunu istikrarlı tutmaya çalışması nedeniyle, Çin’den Avrupa’ya yapılan ithalatı da ucuzlatma eğiliminde. Euro, yuan karşısında 12 yılın zirvesine yakın.
Fazla güçlü
Endişeli olanlar sadece AB hükümetleri değil. ECB politika yapıcıları da kaygılı.
Euro 1,20 dolar eşiğini aştıktan saatler içinde, merkez bankacıları enflasyon oranının yüzde 2’nin altına düşmesini önlemek için harekete geçmek zorunda kalabilecekleri uyarısında bulunmaya başladı.
Fransa Merkez Bankası Başkanı François Villeroy de Galhau, çarşamba günü LinkedIn’de yaptığı paylaşımda, Avusturyalı mevkidaşı Martin Kocher’dan gelen benzer uyarıları yineleyerek, “Euronun bu değer kazanışını yakından izliyoruz,” dedi.
Galhau, “Bu, önümüzdeki aylarda para politikamıza ve faiz oranlarına ilişkin kararlarımıza yön verecek faktörlerden biri olacak,” diye ekledi.
Avrupa’nın ihracatçıları, son birkaç yıldır yüksek yurtiçi üretim maliyetleri, ucuz Çin rekabeti ve son olarak euro bölgesi mallarının ABD’de satın alınmasını fiilen vergilendiren ABD ticaret tarifeleri nedeniyle zor bir dönemden geçiyor.
Onları dünyanın en önemli pazarında daha da pahalı hale getirecek her unsur, bu nedenle özellikle kötü bir zamana denk geliyor.
Bu, kalıcı bir ticaret fazlası veren ve kısa vadede büyümesi elverişli bir döviz kuruna bağlı olan euro bölgesi gibi bir ekonomi için ödenmesi ağır bir bedel. ABD Hazine Bakanı Scott Bessent’e göre ise fazla ağır.
Bessent, temmuz ayında CNBC’ye verdiği röportajda, “Size şunu söyleyebilirim: Euro 1,20 dolara ulaşırsa, Avrupalılar bunun çok güçlü olduğundan şikâyet etmeye başlayacak; çünkü onlar ihracata dayalı bir ekonomi. O yüzden bakalım ne olacak,” dedi. “Diledikleri şeye dikkat etmeliler.”
Politico
