Çinli Çip Üreticisi CXMT, Değerleme Zirvesine Oturdu
Çinli çip üreticisi CXMT Corp., Asya'nın bu yılki en büyük halka arzının ardından pazartesi günü Şanghay Borsası'ndaki ilk işlem gününde hisselerinin %466 değer kazanmasıyla, küresel teknoloji hisselerindeki son satış dalgasına rağmen piyasa değeri açısından Çin'in en değerli şirketi konumuna yükseldi.
Dealogic verilerine göre, bu tek günlük yükseliş, 2025 yılının işlem hacmi bakımından en büyük 10 halka arzı arasında dünyanın en yüksek ilk gün performansı oldu.
Aynı zamanda, 2006 yılından bu yana 5 milyar dolar ve üzeri büyüklükteki Çin halka arzları arasında kaydedilen en güçlü ilk gün yükselişi olarak da kayıtlara geçti.
Hisse senedi, 8,66 yuan olan halka arz fiyatına karşılık günü 49 yuan seviyesinde tamamladı. Gün içi en yüksek seviyesi ise 55,03 yuan olarak gerçekleşti.
Bu güçlü yükselişle birlikte CXMT'nin piyasa değeri, halka arz sürecindeki yaklaşık 85,5 milyar dolarlık seviyeden 3,3 trilyon yuan (yaklaşık 487,7 milyar dolar) düzeyine çıktı.
ABD'nin teknoloji ihracatına yönelik kısıtlamalarını artırdığı bir dönemde CXMT, Pekin yönetiminin yarı iletkenlerde kendi kendine yeterlilik hedefinin ve özellikle yapay zekâ gibi stratejik teknolojilerde dışa bağımlılığı azaltma planlarının en önemli şirketlerinden biri haline geldi.
Bu olağanüstü borsa performansı, CXMT'yi uzun yıllardır Çin borsasının en büyük şirketi olan Industrial and Commercial Bank of China (ICBC)'yi geride bırakarak ülkenin en değerli halka açık şirketi konumuna taşıdı.
Şirketin ilk gün performansı, bu ay başında 3,6 milyar dolarlık halka arz gerçekleştiren China Resources New Energyşirketinin hisselerinin iki katından fazla yükseldiği çıkışı da geride bıraktı.
Çin'in Amiral Gemisi Çip Şirketi
CXMT'nin güçlü halka arz performansı, yapay zekâ kaynaklı küresel piyasa dalgalanmalarının yaşandığı bir dönemde yatırımcıların Çin'in önde gelen yarı iletken şirketlerine ne kadar yüksek değer biçmeye hazır olduğunu da ortaya koydu.
Yerel basında yer alan haberlere göre pazartesi günü 141,1 milyar yuan tutarında CXMT hissesi el değiştirdi. Böylece şirket, tek bir işlem gününde 100 milyar yuan işlem hacmini aşan ilk A grubu (A-share) hissesi oldu.
Bu süreçte Çin'in çip üreticilerini takip eden endeks hafif gerilerken, yarı iletken şirketlerini kapsayan başka bir endeks yükseliş kaydetti. Fon yöneticileri portföylerini CXMT hisselerine göre yeniden şekillendirdi.
Morningstar hisse senedi analisti Jing Jie Yu, yatırımcı ilgisinin temel nedenini şöyle değerlendirdi:
"Çinli yatırımcılar, küresel bellek çipi döngüsündeki büyümeden anlamlı şekilde yararlanabilecekleri önemli bir yerli şirkete yatırım yapma fırsatı buluyor."
Yu'ya göre halka arz fiyatı oldukça düşük belirlenmişti. Morningstar'ın 2027 fiyat/defter değeri tahminine göre yaklaşık 1 kat seviyesinden fiyatlanan CXMT, küresel rakiplerinin 2,1 ila 2,3 kat seviyesindeki çarpanlarının oldukça altında işlem görüyordu.
Bununla birlikte Yu, ilk gün yaşanan sert yükselişin aşırı olduğunu belirterek şu uyarıda bulundu:
- Bellek çipi sektörünün döngüsel yapısı,
- ABD'nin ileri çip üretim teknolojilerine yönelik ihracat kısıtlamalarının uzun vadeli etkileri,
- Sektördeki rekabet,
şirketin gelecekte karşılaşabileceği önemli riskler arasında bulunuyor.
Balon Endişeleri Gündemde
Yaklaşık 487 milyar dolarlık piyasa değerine ulaşan CXMT'nin, ABD'li rakibi Micron'un değerinin neredeyse yarısına ulaşması bazı yatırımcılar arasında balon oluştuğu yönünde tartışmaları da beraberinde getirdi.
Şirketin Çin pazarındaki artan ağırlığı sayesinde Huawei gibi teknoloji şirketlerine yönelik bellek çipi fiyatlarını yükseltebildiği belirtiliyor.
Trinity Synergy Investments hedge fonunun yöneticisi Yuan Yuwei ise daha temkinli konuştu:
"CXMT hissesi çok pahalı ve spekülasyon kokuyor. Bu iyimserliğin sürdürülebilir olup olmayacağını söylemek zor."
Yapay zekâ bağlantılı hisseler, özellikle çip üreticileri, yıl boyunca küresel borsalardaki yükselişin öncüsü oldu. Ancak son dönemde:
- değerlemelerin aşırı yükselmesi,
- yapay zekâ yatırımlarının beklenen kârlılığı sağlayıp sağlayamayacağına ilişkin soru işaretleri,
yatırımcı iştahını bir miktar azaltmış durumda.
Serbest Dolaşımdaki Pay Oranı Düşük
CXMT'nin halka arz sonrasında hisselerinin yalnızca %6,73'lük kısmı serbest dolaşımda bulunuyor. Hisselerin büyük bölümü kilitli olduğu için piyasadaki arzın sınırlı olması fiyat hareketlerinin sertleşmesine ve yüksek işlem hacimlerinin oluşmasına neden olabiliyor.
Rekor Büyüklükte Halka Arz
Eski adı ChangXin Memory Technologies olan CXMT, halka arzda 57,92 milyar yuan (8,6 milyar dolar) kaynak topladı.
Bu işlem:
- Çin ana karasında şimdiye kadarki en büyük yarı iletken halka arzı oldu,
- SMIC'in 2020 yılında gerçekleştirdiği 7,5 milyar dolarlık halka arzı geride bıraktı.
Ek satış (over-allotment) hakkının tamamen kullanılması halinde toplam halka arz büyüklüğü 66,61 milyar yuanseviyesine ulaşabilecek.
Yapay Zekâ Bellek Çiplerine Talebi Artırıyor
Asyalı çip üreticileri ile veri merkezi altyapısı geliştiren şirketler, büyük teknoloji şirketlerinin yapay zekâ yatırımlarına ayırdığı yüz milyarlarca dolarlık harcamalardan önemli ölçüde faydalanıyor.
Teknoloji araştırma şirketi TrendForce analisti Ellie Wang, bellek pazarındaki arz sıkışıklığının devam ettiğini belirterek şunları söyledi:
"Bellek piyasası sıkı kalmayı sürdürüyor ve fiyat artışlarının 2027 sonuna kadar devam etmesi bekleniyor."
Wang'a göre arz yetersizliği nedeniyle birçok müşteri tedarik zincirini çeşitlendirmeye çalışıyor ve bu durum CXMT için önemli yeni iş fırsatları yaratıyor.
Şirket ise halka arz izahnamesinde, yapay zekâ talebinin bellek çiplerinde son yükselişi tetiklediğini kabul etmekle birlikte şu uyarıyı yaptı:
- Yapay zekâ yatırımlarının yavaşlaması,
- Rakiplerin üretim kapasitelerini hızla artırması,
halinde piyasanın yeniden zayıflayabileceği ifade edildi.
CXMT, yılın ilk yarısında gelirlerinin 110-120 milyar yuan aralığına yükselmesini beklediğini açıkladı. Bu rakam, geçen yılın aynı dönemine göre yedi katın üzerinde artış anlamına geliyor.
Şirket ayrıca, geçen yıl zarar açıklamasının ardından bu yılın ilk yarısında 66 ila 75 milyar yuan arasında net kâr elde etmeyi öngörüyor.
Reuters
