Wall Street’in “Yazılım-kıyameti” (Software-mageddon) giderek büyüyor.
Şimdi yatırımcılar, sert şekilde düşen hisselere yeniden ilgi göstermenin zamanı olup olmadığını tartışıyor.
Son dönemdeki boğa piyasasının simge hisselerinden bazılarını da kapsayan yazılım sektöründeki çöküş, yapay zekânın yaratabileceği olası yıkıcı etkilere dair artan kaygıları yansıtıyor. Yatırımcılar sektörü giderek “kazananlar” ve “kaybedenler” olarak ayırıyor.
Bu dalgalanma aynı zamanda, yatırımcıların teknolojiden çıkarak son yıllarda geride kalmış diğer piyasa alanlarına yönelmesiyle de örtüşüyor.
Kurumsal bilanço sezonunun en yoğun döneminde açıklanacak çeyreklik sonuçların varlık fiyatlarını daha da sarsabileceği beklentisi de bu tabloyu güçlendiriyor.
Kaliforniya’nın Santa Monica kentinde bulunan Ocean Park Asset Management’in baş yatırım sorumlusu James St. Aubin, “Bu satış dalgası, tartışmalı da olsa geçen çeyrekte başladı ve yapay zekânın yıkıcı gücüne yönelik bir uyanışın tezahürü. Belki aşırı bir tepki, ama tehdit gerçek ve değerlemelerin bunu hesaba katması gerekiyor.” dedi.
Avrupa’daki darbe yemiş profesyonel hizmet şirketlerinden LSEG ve RELX hisseleri perşembe günü yükseldi; bu da satışların hafiflediğine dair bir işaret olarak yorumlandı. Ancak her iki hisse de bu hafta hâlâ en az yüzde 9 düşmüş durumda.
S&P 500 yazılım ve hizmetler endeksi, yalnızca son bir haftada yüzde 13 gerileyerek bu süre zarfında 800 milyar doların üzerinde piyasa değeri kaybetti. Bu düşüş; Intuit, ServiceNow ve Oracle gibi şirketlerdeki sert gerilemelerden kaynaklandı.
Evercore ISI hisse stratejistlerine göre, yazılım grubu, genel S&P 500 endeksine kıyasla salı günü itibarıyla son üç ayda Mayıs 2002’den bu yana — dot-com balonunun patlaması sonrası dönemden beri — en kötü performansını sergiledi.
Bu keskin düşüşler, grubun en azından geçici bir dip seviyeye yaklaştığını gösterebilecek teknik sinyalleri tetikledi ve bazı portföy yöneticileri sert düşüş yaşayan hisselerde sınırlı alımlar yaptı. Ancak yatırımcılar, tehlikenin tamamen geçtiğini ilan etmekte tereddüt ediyor.
Minneapolis merkezli Allspring Global Investments’ta portföy yöneticisi olan Jake Seltz, “Bu hisselerde uzun vadeli bir değer var ve bana göre giderek daha cazip hale geliyorlar,” dedi.
Seltz, son aylarda ServiceNow ve Monday.com dâhil bazı pozisyonlara “sınırlı ölçüde” ekleme yaptığını söyledi.
Ancak daha agresif alımlar için; yazılım şirketlerinin yapay zekâ bağlantılı ürün gelirlerinde güçlü sonuçlar açıklaması veya kurumsal müşterilerin bu tür yazılımları devreye aldıklarına dair daha fazla duyuru gibi katalizörleri beklediğini belirtti.
Teknoloji hisselerinden uzaklaşma
Anthropic’in Claude adlı büyük dil modeline ait yeni bir aracın yaratabileceği etkilere dair korkular, son dalga volatiliteyi tetikledi. Bu dalga, yazılım devi Microsoft’tan gelen hayal kırıklığı yaratan bilanço sonuçlarıyla daha da şiddetlendi.
S&P 500 yazılım endeksi, Ekim ayı sonundaki zirvesinden bu yana yaklaşık yüzde 25 geriledi; aynı dönemde S&P 500 genel endeksi ise büyük ölçüde yatay seyretti. Opsiyon yatırımcıları da sert düşen yazılım hisselerini toplama konusunda isteksiz bir görünüm sergiledi.
B Riley Wealth’in baş piyasa stratejisti Art Hogan, “Bu tam anlamıyla bir Yazılım-kıyameti oldu,” dedi.
Yazılım hisselerindeki sert düşüşler, aynı zamanda daha geniş çaplı bir piyasa rotasyonunun parçası. Ekim 2022’de başlayan boğa piyasasında teknoloji hisselerinin gölgesinde kalan tüketici temel malları, enerji ve sanayi gibi sektörlerdeki değer ve kalite hisselerine doğru bir yönelim yaşanıyor.
Research Affiliates’ın baş yatırım sorumlusu Jim Masturzo ise, “Bu pahalı şirketleri satmanın doğru nedeni, yazılım ve teknoloji şirketlerinde bir çöküş paniği yaşamak değil; daha iyi değerlenen ve daha fazla yükselme potansiyeli olan başka fırsatların bulunmasıdır,” dedi.
Düşüş sonrası değer arayışı
Asıl tartışma, bu değerin artık yazılım sektöründe bulunup bulunmadığı. Yılbaşından bu yana en büyük düşüş yaşayan hisseler arasında Intuit, ServiceNow ve Salesforce yer alıyor.
Microsoft ise “Muhteşem Yedili” olarak adlandırılan dev teknoloji hisseleri arasında bu yıl en kötü performansı sergileyen şirket oldu. Bu hafta sert düşen diğer hisseler arasında, Westlaw hukuk veritabanı ve Reuters haber ajansının sahibi olan Thomson Reuters da bulunuyor.
Yazılım hisselerindeki sert gerileme, grubun teknik olarak aşırı satılmış görünmesine yol açtı. Güney Carolina merkezli Greenwood Capital’in baş yatırım sorumlusu Walter Todd’a göre bu durum, “en azından kısa vadeli bir dip seviyesine” yaklaşıldığını gösteriyor. Şirketi son günlerde ServiceNow ve Microsoft hisselerinde sınırlı alımlar yaptı.
Todd, “Yazılım üzerine her şeyimizi riske atmak istemiyoruz, ama değer oluşmaya başladığını düşünüyorum,” dedi. “Bu koşullarda mevcut yazılım altyapısının tamamen yapay zekâ çözümleriyle ikame edilmesinin gerçekçi olduğunu düşünmüyorum.”
Hirtle, Callaghan & Co.’nun baş yatırım sorumlusu Brad Conger ise SAP, Adobe ve Intuit gibi sert darbe alan hisseleri potansiyel alım adayları olarak değerlendirmeye başladığını söyledi. “Bir sıçrama yapmaları gerektiği iddia edilebilir,” dedi.
Ancak Conger, “en kötü tehdidin fiyatlara tam olarak yansıtıldığı bir seviyeye ulaşıldığından emin olmadığı” için mevcut fiyatlardan alıcı olmaya henüz hazır olmadığını ekledi.
Bazı yatırımcılara göre yaşananlar, geçen yıl düşük maliyetli Deepseek yapay zekâ modelinin ortaya çıkmasının ardından yaşanan ve yapay zekâ finansal ekosistemine dair soru işaretlerini artıran hızlı düşüşlere benziyor.
“Aşırı mı? Henüz söyleyemeyiz. Ama satış, daha fazla satışı tetikleyebilir.”
Invesco’da tematik ve özel ürün stratejisi başkanı olan Rene Reyna, “Yapay zekânın neler yapabildiğine dair daha net bir tablo oluşmaya başlıyor; piyasa da bir yeniden fiyatlama yapıyor ve yapay zekâ odaklı bir dünyada yazılım satışlarının gelecekteki büyümesine daha az güven sinyali veriyor,” dedi.
Reuters
