ABD’li yatırımcılar, Büyük Teknoloji (Big Tech) getirilerinin zayıflaması ve daha iyi performans gösteren yurtdışı piyasaların daha cazip görünmesi nedeniyle en az 16 yılın en hızlı temposuyla kendi borsalarından para çekiyor.
LSEG/Lipper verilerine göre, son altı ayda ABD merkezli yatırımcılar ABD hisse senedi ürünlerinden yaklaşık 75 milyar dolar çekti; bunun 52 milyar doları yalnızca 2026’nın başlangıcından bu yana gerçekleşti.
Bu, yılın ilk sekiz haftası için en az 2010’dan bu yana görülen en yüksek çıkışa işaret ediyor.
Bu kayma, doların diğer para birimlerine karşı zayıflamasına rağmen gerçekleşti; zira bu durum ABD’li yatırımcılar için yurtdışı varlık alımını daha pahalı hale getiriyor.
Bu tablo, geçen yıl bazı uluslararası yatırımcıların ABD varlıklarından uzaklaşma eğiliminin ABD’li yatırımcılar arasında da karşılık bulduğunu gösteren güçlü bir işaret olarak değerlendiriliyor.
2009’da küresel finans krizinin sona ermesinden bu yana “buy America” işlemi, güçlü ekonomi, kâr artışı ve teknoloji sektöründeki hakimiyet sayesinde ABD hisselerinde olağanüstü kazançlar sağlayarak hem yurtiçindeki hem de yurtdışındaki yatırımcıları ödüllendirmişti.
Daha yakın dönemde ise yapay zekâ patlaması S&P 500 endeksini (.SPX) geçen yıl rekor seviyelere taşıdı; bu durum, ABD Başkanı Donald Trump’ın öngörülemez ticaret ve diplomasi yaklaşımı ile Federal Rezerv’in bağımsızlığını zayıflatma girişimlerine karşı güçlü bir tampon oluşturdu.
DAHA UZAKLARA BAKIŞ
Ancak yapay zekâdan kaynaklanabilecek olası riskler ve beraberindeki maliyetlere ilişkin endişelerin artmasıyla Wall Street hisselerinin cazibesi azaldı. Şimdiye kadar yükselişe öncülük eden ABD’li mega ölçekli teknoloji hisselerindeki değer artışı, yatırımcıları daha seçici hale getiriyor ve pek çoğu başka yerlerde daha cazip fırsatlar görüyor.
Bank of America’nın Şubat ayı fon yöneticisi anketi, yatırımcıların ABD hisselerinden gelişen piyasa hisselerine son beş yılın en hızlı geçişini yaptığını gösterdi.
UBS’in Avrupa hisse senedi stratejisi ve küresel türev stratejisi başkanı Gerry Fowler, “Bu yıl ABD’deki varlık yönetimi birimimizle çok sayıda görüşme yaptım,” dedi.
Fowler, “Hepsi daha fazla yurtdışına yatırım yapmaktan bahsediyor; çünkü yıl sonunda yabancı piyasaların dolar bazındaki performansına baktıklarında ‘Vay, kaçırıyorum’ diyorlar” dedi.
LSEG/Lipper verilerine göre, ABD’li yatırımcılar bu yıl şimdiye kadar gelişen piyasa hisselerine yaklaşık 26 milyar dolar yatırdı. En büyük ülke bazlı giriş 2,8 milyar dolarla Güney Kore’ye olurken, onu 1,2 milyar dolarla Brezilya izledi.
Trump’ın politikalarının açık sonuçlarından biri, doların geçen Ocak ayından bu yana bir para birimi sepetine karşı yüzde 10 değer kaybetmesi oldu. Bu durum yurtdışında fırsat arayan ABD’li yatırımcılar için dezavantaj oluştururken, daha iyi performans gösteren yurtdışı piyasalarından dolar cinsinden elde edilen temettüler de daha yüksek görünecek.
Son 12 ayda S&P 500 (.SPX) yaklaşık yüzde 14 yükseldi. Dolar bazında Tokyo’nun Nikkei endeksi yüzde 43 artarken, Avrupa’nın STOXX 600 endeksi (.STOXX) yüzde 26 sıçradı, Şanghay’ın CSI 300 endeksi (.CSI300) yüzde 23 getiri sağladı ve Seul’ün KOSPI endeksi değerini ikiye katladı.
Yatırımcılar ayrıca Nvidia (NVDA.O), Meta (META.O) ve Microsoft (MSFT.O) gibi yapay zekâ devlerinin hisselerindeki görünüşte durdurulamaz ralliyi ve aşırı yüksek değerlemelerin yarattığı riskleri yeniden değerlendiriyor.
Almanya, Birleşik Krallık, İsviçre veya Japonya gibi bazı yurtdışı hisse piyasalarında ağırlığı yüksek olan geleneksel sanayi şirketleri ve savunmacı hisselerde “değer” arayışı öne çıkıyor.
DEĞER VE DEĞERLEME
Nuveen’de küresel yatırım stratejisti Laura Cooper, Wall Street’te teknolojiden ve diğer sözde büyüme hisselerinden değer hisselerine yönelimin küresel ölçekte gerçekleştiğini söyledi.
“ABD’li yatırımcıların küresel manzaraya değerleme açısından baktığını giderek daha fazla görüyoruz,” diyen Cooper, özellikle Avrupa ve Japonya’daki döngüsel büyüme toparlanmasına dikkat çekti.
Ekonomik büyümenin hızlandığı dönemlerde genellikle fayda sağlayan döngüsel hisselere bir örnek olan Avrupa banka hisseleri geçen yıl yüzde 67 yükseldi ve 2026’da şu ana kadar ilave yüzde 4 artış gösterdi (.SX7P).
Cooper, “Değerleme hikâyesini büyüme hikâyesiyle birleştirdiğinizde, ABD’li yatırımcılar açısından da bu rotasyonu görüyoruz,” diye ekledi.
ABD hisseleri hâlâ diğer bölgelere kıyasla çok daha pahalı. S&P 500, bileşenlerinin beklenen kazançlarının yaklaşık 21,8 katı seviyesinde işlem görürken; Avrupa hisseleri yaklaşık 15 kat, Japonya 17 kat ve Çin ise 13,5 kat ileriye dönük kazanç çarpanıyla işlem görüyor.
Carmignac’ta portföy danışmanı Kevin Thozet, ekiplerinin ABD sermayesinin Avrupa’ya yönelen akışlarının yaklaşık 2025 ortasından bu yana hızlandığını gözlemlediğini söyledi.
LSEG/Lipper verileri, Trump’ın geçen yıl Ocak ayındaki yemin töreninden bu yana ABD merkezli yatırımcıların Avrupa hisse senedi ürünlerine yaklaşık 7 milyar dolar yatırdığını gösteriyor.
Bu rakam, Trump’ın 2017–2021 arasındaki ilk başkanlık döneminde görülen yaklaşık 17 milyar dolarlık çıkışla karşılaştırılıyor.
Thozet, “Çok uzun vadeli bir perspektiften bakarsam, belki de bu büyük bir küresel rotasyon fikridir,” dedi.
Reuters
