Avrupa Merkez Bankası analistlerinden şok çıkış

Yapay zekâ odaklı veri merkezi talebi, Euro bölgesinin 'benzeri görülmemiş boyutlarda bir finansman dalgasının' eşiğinde olabileceği anlamına geliyor.

Avrupa Merkez Bankası (ECB) ekonomistleri, ABD teknoloji devlerinin artan tahvil satışlarının, yatırımcıların kamu borcuna olan talebini azaltarak Avrupa hükümetinin borçlanma maliyetlerini artırabileceği konusunda uyardı.

Pazartesi günü yayınlanan bir blog yazısında ECB analistleri, yapay zeka veri merkezlerinin devasa finansman ihtiyaçlarının giderek büyük ABD teknoloji firmalarını euro cinsinden borç ihraç etmeye yönlendirdiğini söyledi. 

Bu hareket, devlet tahvillerinin halihazırda 15 yılın en yüksek seviyesinde olduğu bir dönemde Avrupa devlet tahvillerine olan iştahı "ortadan kaldırma" riski taşır.

Analistler, Alphabet, Amazon, Meta Platforms, Microsoft ve Oracle'ın ABD firmaları tarafından yabancı para biriminde ihraç edilen euro cinsinden "ters Yankees" tahvillerindeki payının 2025 ile 2026 arasında neredeyse iki katına çıktığını ve Amazon'un borç ihracında tüm zamanların rekorunu kırdığını kaydetti.

Çoğunlukla 'hiper ölçekleyiciler' olarak anılan bu beş firma, şu anda ödenmemiş yaklaşık 40 milyar Euro değerindeki tahvillerle birlikte, finans dışı firmalar tarafından ihraç edilen euro cinsinden borçların %10'undan biraz azını oluşturuyor.

Raporda, “ABD'li büyük teknoloji şirketleri, borç biriktirip tahvil piyasalarındaki paylarını artırdıkça, tüm sektörler için borçlanma maliyetlerini yükseltebilir ve bu durum, tahvil piyasasının devlet ve uluslararası kuruluşlar segmentine de potansiyel bir yayılmaya yol açabilir” denildi.

Şimdiye kadar nispeten az sayıda teknoloji borçlanmasının gerçekleşmesi ve Avrupa'nın “dayanıklı devlet tahvil piyasaları” göz önüne alındığında, “şu ana kadar avro bölgesinde bu tür yayılmaların görülmediği” belirtildi.

Ancak, yapay zeka alanındaki üstünlük için yaşanan şiddetli rekabet, bu tür borçlanmanın etkisinin önümüzdeki yıllarda artacağı anlamına geliyor; hiper ölçekli şirketlerin 2028 yılına kadar 1 trilyon dolardan fazla sermaye harcamasına ihtiyaç duyması bekleniyor.

Raporda, “Bu, avro bölgesi de dahil olmak üzere tahvil piyasalarını yeniden şekillendirebilecek, ihraççıları, aracıları ve yatırımcıları uyum sağlamaya zorlayabilecek, benzeri görülmemiş boyutlarda bir finansman dalgasının sadece başlangıcı olabilir” uyarısında bulunuldu.

Avrupa Merkez Bankası analistleri, hiper ölçekli şirketlerin borçlanmasının avro bölgesi tahvil piyasasını fiilen doyurma riski taşıdığını ve ihraççıları yatırımcıları çekmek için daha yüksek getiriler sunmaya zorladığını söyledi.

Yatırımcılar ayrıca, ABD teknoloji tahvillerini satın almak için devlet tahvilleri de dahil olmak üzere “güvenli” varlıklardaki paylarını azaltabilirler. ABD teknoloji devlerinin tahvil endekslerindeki artan ağırlığı, yatırımcıların portföylerini devlet tahvillerinden uzaklaştırarak “mekanik olarak yeniden dengeleyebilir”.

Bu rapor, ABD'nin İran'a karşı savaşının yeniden tırmanmasının enflasyonun yeniden yükselişi korkularını körüklemesi ve Avrupa Merkez Bankası'nın faiz artırımı beklentilerini güçlendirmesiyle birlikte, Euro Bölgesi tahvil getirilerinin Pazartesi günü on yıllardır görülen en yüksek seviyelerine ulaşmasıyla aynı zamana denk geldi.

Euro Bölgesi gösterge tahvili olan on yıllık Bund getirileri, Pazartesi öğleden sonra %3,32'ye yükselerek 2011'den bu yana en yüksek seviyesine ulaştı.

Euractiv